皆さんこんにちは！
トランプ関税の報復合戦としてやり玉に挙がっているのが、ボーイングです。
中国は、納入したばかりのB737ｰMAXをアメリカに返してきたのです。今後もどうなるのでしょうか？先行きの見えない中、不安のみがクローズアップされています。
関税をめぐる緊張の中、ボーイング737MAXが中国から帰還
アメリカに返されたB737ｰMAX クレジット：ジェイソン・レドモンド/AFP/ゲッティ
ワシントンと北京の間の貿易摩擦が高まる中、当初中国行きだったボーイング737－8型機がアメリカへ送還されました。
厦門航空向けの737-8型機少なくとも2機が4月18日以降、ボーイングの舟山完成納入センターから米国本土に向けて出発しました。
機体の返還を決定した当事者は不明です。ボーイングはコメント要請にまだ回答していません。
厦門航空の機体に塗装された最初の機体は、ブルームバーグの報道によると、舟山からグアム
に向けて出発し、ハワイを経由して4月20日にシアトルに到着しました。フライト追跡データによると、シリアル番号64680のこの機体はN230BEとして登録されています。
2機目の737-8はN242BEとして登録され、シリアルナンバー64677を持ち、4月21日に舟山
を出発しました。データベースによりますと、この航空機も厦門航空向けとして予定されていました。
この返還は、中国当局が国内航空会社に対し、ボーイング機の受領停止を指示したとの報道を
受けて行われました。この動きは、米国が中国製品に145%の関税を課し、中国が125%の関税で応じるという新たな一連の報復関税措置を受けて行われたものです。
ボーイングとコマックの合弁会社である舟山工場は、中国の顧客向けに737 MAXファミリー
の航空機を専門に取り扱っており、納入前の最終的な内装の取り付けと外装の塗装を担当しています。
吉祥航空も787-9の引き渡しを延期したと報じられています。
航空機予測によりますと、ボーイングは2025年に中国の顧客に44機の航空機を納入する予定
で、その大半は737-8型機と737-9型機になると予想されています。中国の航空会社は、厦門
航空向けの737-8型機39機と737-10型機10機を含む、合計295機の737 MAXファミリー機を発注しています。
737 MAXは、ワシントンと北京の間の複雑な関係において、依然として重要な役割を果たし
ています。中国は、2019年3月に2件の死亡事故が発生した後、同機種の運航を最初に停止し
た国です。この禁止措置は、中国南方航空が737-8型機で商業運航を再開した2023年1月
まで継続されました。同月には、ボーイングから中国の航空会社への新型737-8型機の納入が、運航停止後初めて行われました。
中国、ボーイングの旅客機納入停止と報道（4月15日）
ブルームバーグの報道によると、中国政府は自国の航空会社によるボーイングの航空機および米国製の航空宇宙機器の納入を禁止しました。
この決定は、ドナルド・トランプ大統領の世界貿易政策の一環として米国が中国からの輸入品
に高関税を課した後に下されたもので、ボーイングと米国の大手航空宇宙サプライヤーが激化する紛争でいかに危険にさらされているかを示しています。
航空機予測によると、2025年には中国の航空会社に44機のボーイング機が納入される予定。
そのほとんどは737-8/9ですが、ボーイングは今年、777F型機4機と787-9型機3機も中国の航空会社に引き渡す予定です。
この命令によって最も影響を受ける航空会社は、厦門航空（737-8 7機）、中国国際航空（737-8 6機）、中国南方航空（737-8 6機）です。
2026年にはボーイング製航空機36機が中国に納入される予定です。今のところ、この問題について航空会社も政府も公式コメントを出していません。
この紛争は、中国のコマック C919計画にも影響を及ぼす可能性がある。このナローボディ機
はCFMインターナショナル社製のLeap-1Cエンジンを搭載し、多くの米国製部品を使用しています。
ボーイングは、現在の未処理受注数に基づき、中国と香港への納入がまだ130機残っていま
す。その大部分は737 MAXですが、キャセイパシフィック航空は777Xを21機発注しています。奥凱航空と瑞麗航空は合計11機の787-9を発注しています。
中国はしばらくの間、ボーイング機の大量発注を行っていないため、中国顧客の受注残は比較
的少なくなります。しかし、ボーイングは2024年最新市場見通しにおいて、今後20年間に製造される大型商用航空機の20%を中国が引き受けると予測していました。
納入停止が長期化すれば、エアバスは恩恵を受けることになるだでしょう。同社は今後10年間
で中国の航空会社に約850機を納入すると予測されています。2025年には136機が中国の航
空会社に引き渡され、2026年には148機が中国の航空会社に引き渡される予定です。エアバスは今年、世界で約820機を納入する計画です。
ボーイング、中国のように欧州が閉鎖的になることを警戒
ボーイングの経営陣は、トランプ政権による関税と貿易戦争によるコストの急激な増加を
今年は5億ドル以下に抑えられると信じており、これは山積みの在庫のおかげで対処可能だとしています。
しかし、新たなコスト以外にも、今月中国で起きたことのように、欧州連合など他の海外市場が立ち入り禁止区域になるかどうかを彼らは警戒して見守っているのです。
「我々が注視しなければならないのは、中国と同じような状況に陥る国が今後増えないように
することです。EUの動向を注視しています」と、ボーイングのケリー・オートバーグCEO兼社長は述べました。
さらに、ボーイングの最大のライバルであるエアバス、そしてオルトバーグ氏の相手役である
エアバスCEOのギヨーム・フォーリー氏に直接言及したのは異例のことですが、ボーイング
CEOは業界全体が、1979年の民間航空機貿易協定以来、市場が無関税のまま維持される
ことを望んでいると自発的に表明しました。「ギヨーム氏も私も、双方にとって非関税の固定環境を歓迎する、という点に心から同意します」とオルトバーグ氏は述べました。
オルトバーグ氏は4月23日、2025年第1四半期（Q1）の決算が予想を上回ると発表し、
金融アナリストらにコメントしました。最新四半期の純損失は3,100万ドルで、前年同期の
3億5,500万ドルの損失から減少。中核営業利益は1億9,900万ドルで、2024年第1四半
期の3億8,800万ドルの損失を大きく上回りました。2025年第1四半期の売上高は195億ドル
で、前年同期の166億ドルから減少しました。最新四半期の営業キャッシュバーンは16億
ドル、フリーキャッシュアウトフローは23億ドルで、依然として赤字ではあるものの、
737-9のドアプラグ破裂事故が発生した前年同期の営業キャッシュバーン33億ドル、フリーキャッシュアウトフロー39億ドルを大きく下回りました。
一方、ウォール街のアナリストたちは、オルトバーグ氏がボーイングの業績を立て直し、同社
の業績が安定していることの証左として、この決算を称賛しました。メリウス・リサーチの
アナリスト、スコット・ミクス氏は、ボーイングの23億ドルのフリーキャッシュフローは、
市場コンセンサスを13億ドル、経営陣の前回ガイダンスを16億ドル上回ったと述べまし
た。また、ボーイング防衛・宇宙・セキュリティ部門が、固定価格の政府プログラムで新たな費用を計上せず、当四半期の営業利益が黒字だったことも特筆すべき点です。
これらすべてにより、ボーイングの首脳陣は、潜在的な関税の影響や中国との貿易摩擦にもかかわらず、年間40億～50億ドルの自由流出という目標を再確認することができました。
｢ケリー氏は2024年8月にボーイングの指揮権を引き継ぎましたが、これまでの業績回復は驚くべきものです」とミクス氏は語りました。
しかし、投資家向けレポートの中で、アナリストたちはボーイングの回復に対する不合理な
熱狂に即座に警鐘を鳴らしました。関税と貿易戦争の影響はまだ顕在化し始めたばかりだ
からです。「貿易戦争は明らかにコストと需要の課題をもたらしており、航空機のサプライ
チェーンは依然として脆弱であり、防衛分野における固定価格開発プログラムもまだ終息に
は程遠い」と、バーティカル・リサーチ・パートナーズのロブ・スタラード氏とカール・オエルシュレーガー氏は述べました。
オートバーグ氏とボーイングのCFOブライアン・ウェスト氏は、ボーイングの一部サプライ
ヤーが既に関税による価格上昇を警告していることを認めました。「私たちが本当に注力して
いるのは、10%の関税をめぐる議論、つまり誰が支払うのかという議論が、供給の継続性に
関わる問題に発展しないようにすることです」とオートバーグ氏は述べました。「必要な部品
をサプライヤーが確実に購入し、輸入してくれるようにする必要があります。その上で、財務的な影響について検討していきます。」
ウェスト氏によると、ボーイングには新たなコストを抑制するための選択肢が数多くあると
いうことです。例えば、アルミニウムと鉄鋼は通常、大型商用航空機の平均コストのわずか
1～2%に過ぎません。ウェスト氏は、「既にほぼ全て米国産であり、在庫水準の上昇とヘッジ戦略により、現在の環境ではこの1～2%はさらに低くなるだろう」と述べました。
ボーイングは関税の減免措置についても検討しており、一部のサプライヤーを当面の輸入コ
ストの回収対象に含める、あるいはカバーできるかどうかを検討しています。長期的には、
コスト増加分は共通契約に含まれる価格エスカレーターに組み込まれることになります。
一方、ボーイングは737 MAXとパンデミックの二重の危機からの回復に苦戦する中で、自社製品の部品とシステムの在庫を900億ドル近く抱えています。
「ケリー氏が言ったように、良いニュースは、不確定要素を考慮して今年の計画を立てたことです」とウェスト氏は述べた。「私たちは依然として、概説した計画に満足しています。」
別の問題として、オートバーグCEOは、ボーイングが2月にペンシルバニア州ジェンキンタウ
ンにあるSPSテクノロジーズの工場で発生した火災で失われた重要部品の供給を、うまく補填
しているようだと述べました。「何とかこの状況を乗り越えられると思います」とオートバー
グCEOは述べました。「在庫レベルは希望通りにならないと思いますが、今のところ、これらのファスナーのせいで航空機プログラムが滞ることはないと考えています」
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