エンブラエル、好調な業績を維持

皆さんこんにちは！

各企業は、2025年第3四半期の業績を公表しました。

航空業界においては、ボーイングの復活、好調を維持するエアバスなどに続いて、ブラジルの航空会社エンブラエルも好調な業績を維持しています。

何と言ってもその要因は、小型ジェットの売り上げの増加でしょう！

エンブラエル、2025年第3四半期の売上高が過去最高を記録
エンブラエルの躍進：好調の裏にある挑戦

エンブラエル、2025年第3四半期の売上高が過去最高を記録

利益の軟化にもかかわらず通期見通しを維持

エンブラエルは火曜日、前四半期に比べて利益が減少する一方で、過去最高の第3四半期

売上高を報告し、2025年通期の財務および納入見通しを再確認しました。

ブラジルの航空宇宙メーカーは、2025年第3四半期の業績が商業、経営、防衛の各分野に

おいて引き続き好調であり、関税やサプライチェーンの遅延といったよく知られた課題にも

かかわらず、勢いが続いていることを強調したと述べました。

同社は2025年第3四半期の収益が20億ドルで、前年同期比18%増、第3四半期としては同社史上最高額だったと発表。

この業績は、納入の増加を反映して、民間航空部門の収益が31％増加し、防衛・安全保障部門の収益が27％増加したことが牽引しました。

エグゼクティブアビエーションも、上半期の出荷の急増により、全体の業績に引き続き大きく貢献しました。

主要な財務指標

エンブラエルの調整後EBITは1億7,200万ドルとなり、営業利益率は8.6%となりました。

この数字は2025年第2四半期の1億9,180万ドル（10.5%）より減少しているものの、

2024年第3四半期の1億4,600万ドル（7.3%）と比較すると依然として改善を示しています。

当四半期の業績は米国の1,700万ドルの輸入関税により低迷し、収益性が約85ベーシス

ポイント減少しました。年初来、関税関連の費用は2,700万ドルに達しました。

注目すべきは、今年第3四半期の調整後純利益が5,440万ドルとなり、2025年第2四半期

の1億1,890万ドル、2024年第3四半期の2億2,100万ドルから減少したことです。

2025年9月までの9か月間では、調整後純利益も前年同期の2億8,850万ドルから9,970万ドルに減少しました。

しかし、Eve Air Mobilityを除いた同社のフリーキャッシュフローは3億0030万ドル

に急増し、2025年第2四半期に報告された1億6200万ドルの赤字から大幅に好転しました。

2025年第3四半期の納入台数増加

エンブラエルは、この四半期に62機の航空機を納入しました。これは前年同期比5%増で、2025年第2四半期の61機と比べて1機増加。

第3四半期の納入は、民間ジェット機20機（E2 13機、E1 7機）、エグゼクティブジェット

機41機（小型23機、中型18機）、防衛部門のKC-390 ミレニアム1機で構成されていました。

確定受注残高は第2四半期の297億ドルから過去最高の313億ドルに増加し、商業航空と

ビジネス航空の両方で引き続き好調が続いていることを反映しています。

E-Jet E2ファミリーは、世界的な地域航空会社やリース会社の新たなコミットメントに

支えられ、引き続き重要な成長の原動力となっており、一方、フェノムおよびプラエトル

のビジネスジェットラインは引き続き堅調な需要が見込まれています。

注目すべき点としては、アヴェロ（米LCC）向けの E195-E2 50 機とオプション 50 機、

ラタム（南米チリとブラジルの大手航空会社）向けの E195-E2 24 機とオプション 50 機の新規注文が挙げられます。

エンブラエルのフランシスコ・ゴメス・ネト社長兼CEOは、火曜日午前の決算発表で投資家

に対し次のように述べました。「エンブラエルは現在、非常に好調な局面を迎えており、

これは効率性と革新性を重視した当社の戦略が堅実な成果をもたらし、持続可能な成長を効果的に支えていることを強く示唆している。」

通期ガイダンスは据え置き

エンブラエルは2025年の事業および財務ガイダンスを改めて表明し、通年で民間航空機

77～85機、ビジネスジェット145～155機の納入を見込んでいます。

同社は引き続き、売上高70～75億ドル、調整後EBITマージン7.5～8.3%、調整後フリー

キャッシュフロー2億ドル以上の目標を設定しています。火曜日の決算発表前、JPモルガン

のアナリストは、上半期の堅調なデータ（EBITマージン8.7%）に基づき、EBITマージン

ガイダンスが少なくとも8.0～9.0%に上方修正されると予想していました。

この安定したガイダンスは、エンブラエルの現実主義だけでなく、生産ペースとサプライ

チェーンの安定性に対する自信も反映しています。どちらも以前の混乱の後、改善しています。

エンブラエルは、生産ラインにおける効率性の向上を重要な焦点としています。

ゴメス・ネト氏は投資家に対し、「当社は、デジタル技術、プロアクティブなリスク管理、

人工知能の導入を統合し、よりスマートな計画と予測を行う包括的な取り組みであるサプラ

イチェーンマネジメント2.0を通じて、サプライチェーンを変革しています。これらの取り

組みはすでに成果を上げ始めています。航空機の納入数は増加し、平均不足数は昨年比で25%減少しました。」と述べました。

同社はまた、パンデミック以前の水準を上回る需要を維持しているビジネスジェット市場の

継続的な堅調さと、継続的なKC-390の納入とサービス契約による防衛分野の安定した成長も見込んでいます。

S&Pグローバル・レーティングは、エンブラエルの財務状況の改善として、同社の信用

格付けを「BBB」に引き上げ、投資適格の基準を2段階上回るものとしました。

フィッチ・レーティングスとムーディーズも、同社の見通しを安定からポジティブに修正し、それぞれ「BBB-」と「Baa3」の格付けを維持しました。

E2のエンジン耐久性

ゴメス・ネト氏は、E190-E2型機とE195-E2型機に搭載されているPW1900Gエンジン

について、またエアバスA220型機に搭載されているプラット・アンド・ホイットニー

PW1500Gギアード・ターボファンエンジンに広範囲にわたる問題がエンブラエルにも

影響を及ぼしているかどうかについて質問を受けました。報道によると、世界中のA220

型機の15～20%がエンジンの問題により運航停止となっているということです。

しかし、ゴメス・ネト氏は次のように述べています。「E2は、いくつかのアップグレード

と改良が組み込まれた第3世代のPW 1900 Gエンジンを使用しています。E2は他の航空機

に比べてはるかに軽量であるため、エンジンへの需要は少ないです。」

「そのため、E2は競合他社よりもはるかに少ない負担で済みました。エンジンは新しい

改良が導入され、ますます良くなっています。今後、E2のエンジンの性能と耐久性は大幅に向上すると期待しています。」

エンブラエルの躍進：好調の裏にある挑戦

ブラジルの航空機メーカー、エンブラエルは、E-Jet E2シリーズ、ビジネスジェット、軍事部門の「三本柱」により業績が絶好調です。

好調の理由

E-Jet E2シリーズの競争力: 航続距離と運航コストに優れた「クロスオーバー」機（100～150席級）として、エアバスやボーイングの隙間を埋め、リージョナル市場で優位性を確立しています。
ビジネスジェット需要の拡大: プライベート機市場の堅調な成長が、主力製品である「フェノム」シリーズなどの販売を後押ししています。
軍事部門の安定性: 輸送機や訓練機などの防衛関連の需要が増加し、安定的な収益源となっています。

成長を脅かす四つの懸念材料

しかし、その輝かしい成長の影には、長期的な課題が存在します。

エアバスA220との激化する競争: 100席超の市場で、エアバスが所有するA220は非常に強力な競合であり、シェア争いは熾烈です。
地政学的・経済的リスク: 製造拠点であるブラジル経済の不安定さや、レアルの変動、サプライチェーンの脆弱性がリスクとなります。
米国の貿易政策と関税リスク: 最大市場である米国での関税や輸入規制の変更は、航空機の競争力と販売価格に直接的な影響を与えます。
eVTOL開発への巨額投資: 将来の成長を担う子会社イブ・エア・モビリティ（Eve Air Mobility）のeVTOL開発には巨額の資金が必要であり、短期的な財務負担が増大する可能性があります。