皆さんこんにちは！
航空機の需要が高まっていく中、リージョナル（地方）航空会社は新規小型ジェット機の購入を進めています。
小型ジェット機の燃費等の性能が向上したことや、古くなった機体の交換がその理由です。
そして、今注目を集めているのがブラジルの航空機メーカー、エンブラエルです。
アライアンス エンブラエルの数が増加
クレジット：エンブラエル
オーストラリアのアライアンス・アビエーション・サービスのエンブラエルEジェットへの移行は、現在ではブラジルの航空機が同社の保有機数の半分を占めるまでに至っています。
ブリスベンを拠点とする同社の2024年12月31日までの半期報告書によると、アライアンス
航空として運航する同社の保有機体は現在38機のE190を保有しており、これは以前の
主力機であるフォッカー70と100と同数です。アライアンスは保有機体に80席のフォッカー
70を13機、100席のフォッカー100を25機保有しています。エンブラエルには94席、97席、100席の3種類の構成があります。
2025年上半期には、E190 3機とフォッカー 100 1機が追加され、航空機数が拡大しました。
E190の保有数は加速的に増加し、2024年度の35機から2025年度には推定43機、2026年度には52機に増加すると予想されています。
グループの主な業務は、国内の大規模な鉱業および資源産業、ならびに国内外の航空会社へ
の契約、チャーター、および関連航空サービスの提供です。専門分野の 1 つは、「Fly In, Fly Out」(「FIFO」) サービスで、国内の遠隔地にある鉱山現場への労働者の空輸を行っています。
鉱山会社への航空サービス提供に注力しているため、グループは鉱物価格の変動に敏感です。
世界のニッケル市場における価格下落圧力により、クライアントの BHP ニッケル ウェストは
昨年 9 月、2024 年 12 月までにフル生産から保守管理へと業務を移行すると発表しました。
これにより、アライアンスが提供するフライトが週 24 便から週 7 便に削減され、グループの契約業務による収益に影響が出ました。
チャーター収入も前年同期比11.1%の減少となりました。チャーター収入は航空機の可用性にも影響され、ウェットリースと契約収入業務が優先されました。
ウェットリース収益は前年同期比25.5%増加しました。
ウェットリース活動は、2025年第1四半期にウェットリース飛行を運用するために3機の追加
航空機が配備されたことで恩恵を受けましたが、2025年上半期の最後の四半期には、2機の航空機が構造上の損傷で運航停止となったため、この成長は抑制されました。
ブリスベンの格納庫スペースの拡大の必要性を認識した当グループは、現在の施設に隣接する
追加の格納庫を購入する機会を得ました。この戦略的な買収により、増加する航空機群のニーズに対応し、将来の需要増加にも対応できるようになります。
LAM、機体補充のためE190への回帰を選択
クレジット: エンブラエル
モザンビークの国営航空会社は、航空機の再構築を目指す中で、解決策の一部としてエンブラエルEジェットに注目しています。
モザンビーク航空（LAM）は、在庫を補充し、リース航空機への依存を減らすために、エンブラエルE190を3機（ボーイング737-700を4機合わせて）購入することを検討しています。
「近年、LAMは運用効率の向上、コスト削減、乗客体験の向上を目指し、航空機の近代化と拡大に努めてきた」と同社は今月初め、新機材提供への「関心表明」を求める文書で述べました。
「航空機の更新は、持続可能性と革新に対する新たな需要に合わせて、地域および国際市場での競争力を高めるための基本的なステップです。」
LAM は近年、737-700 とデ・ハビランド・カナダ・ダッシュ 8-400 を組み合わせた小規模
な混合機を運航してきましたが、現在運航しているのは 737-700 1 機のみだと考えられています。このため、スケジュールを維持するためにリース機を使用しています。
新しい航空機を求める呼びかけでは、LAMは「新しい市場への大規模な拡大計画があり、今回の買収は国際舞台での存在感と競争力を強化する重要な節目となる」と述べられています。
書類には、中古の第1世代E190が指定されており、2クラス、93席（ビジネスクラス9席、エコノミークラス87席）のレイアウトになる予定だ。航空会社は4月に納入を予定しています。
LAMがE190を使用するのは今回が初めてではなく、約15年前に3機を運行したことがあります。
この航空会社のネットワークは主に国内ですが、ヨハネスブルグやダルエスサラームなどの目的地への地域サービスも運航しています。
SAS Linkがエンブラエル機を増強
クレジット: ファルコ
スカンジナビア航空（SAS)の子会社のリンク航空はエンブラエル195小型ナローボディ機を追加導入する予定です。
この航空機はリース会社のノルディック・アビエーション・キャピタルから提供される予定で、この契約は欧州がホリデーシーズンに向けて終盤を迎えていた時期に発表されました。
SAS リンクは2022年にサービスを開始し、ナローボディ機を必要としない、より細い短距離路線で小型ナローボディ機とリージョナルジェット機を使用する地域運航です。
SASによれば、春に発売され次第納入される予定の3機のE195は、前世代のE1モデルとなります。
すでにSASリンクに配備されている10機のE195と同様に、この新型機もシングルクラ
ス、122席のレイアウトとなります。この新型機は、SAS リンクネットワークの目的地数を拡大するとともに、既存路線の便数を増やすために使用される予定。
SASによると、この新型機は、アイルランドのシティジェットがウェットリースで提供してい
るカナダエアCRJリージョナルジェット機の一部を置き換えるものではなく、航空機群の拡大を意味するものだということです。
E195 E1 の航続距離は 2,400 km/1,300 nm で、SAS Link の主要拠点であるストックホルム、オスロ、ベルゲンから西ヨーロッパと中央ヨーロッパの大半にアクセス可能となります。
E195機体の増加は、2024年4月にデンマークのオーフスにあるRoutes EuropeでSASネッ
トワークの副社長ヘンリック・ワイネル氏が、SASがリンクの拡大を開始していると述べたことに続くものです。
リース会社アゾラ、小型ナローボディジェット機の資金調達を強化
クレジット: エンブラエル
アゾラは、ブラジル開発銀行 (BNDES) と、最大 8 機の エンブラエル E2 ジェット機の
資金として 1 億 9,000 万ドルの画期的な融資契約を締結しました。この融資契約は、
BNDES と ITASCA MGA の初の提携となり、アゾラ の新たな融資ソリューションへの取り組みを強化します。
2023年10月に設立されたItasca MGAは、専門的な航空金融信用リスク保険に重点を置いて
います。同社は航空機金融業者と協力してソリューションを考案し、航空機不払い信用保険（ANPI）と従来の不払い（再）保険を銀行やその他の貸し手に提供しています。
Itasca MGA のターゲット顧客には、航空会社、航空金融銀行、機関投資家、専門航空機リース会社が含まれます。
この融資は、BNDESのExim Post-Shipment Productに基づいて構成され、納入時にアゾラのE2注文書からエンブラエルに航空機の納入資金が提供されます。
「革新的な資金調達を通じて航空業界の成長を促進することは、アゾラの使命の要です」
とアゾラの財務担当上級副社長クラウディア・ジーマー氏は述べました。「このノンリコース
融資は、BNDESとの関係において大きな前進を意味し、世界中の航空会社の近代化に対する当社の取り組みを強化するものです。」
アゾラに対するノンリコースとは、未払いのローンを保証せず、貸し手は担保/航空機および
付随するリースに依存することを意味します。通常、そして アゾラの他の BNDES 融資の場合もそうですが、BNDES はアゾラに未払いのローンを保証することを要求します。
「次世代航空機の配置を可能にすることで、航空会社の運用ニーズを満たすだけでなく、持続可能性の目標を推進することにもなります」とジーマー氏は付け加えました。
これはアゾラとBNDESの間の最新の合意である。これまでの合意には、2024年7月に確保された3億ドルの融資と、2023年12月に確保された1億5000万ドルの融資が含まれていました。
これらの契約により、合計で最大15機のE2航空機の借入金ファイナンスが促進され、
ロイヤル・ヨルダン航空、アズールブラジル航空、スクート（シンガポール）などの航空会社に納入されました。
この ITASCA 支援施設の追加により、アゾラは合計 6 億 4,000 万ドルの BNDES 融資を利用できるようになり、次世代の エンブラエル E2 ジェット機 23 機の納入が可能になります。
ABLアビエーションとエンブラエルが4億ドルのE-Jet E2融資契約で提携
クレジット: アラン・ドロン/Aviation Week Network
航空機資産管理会社ABL アビエーションは、OEMのE-Jet E2プログラムをサポートするために、エンブラエルと提携して4億ドルの融資枠を設定しています。
両社は、ABLの投資により、エンブラエルの航空会社顧客は、E190-E2、E195-E2、
計画中のE175-E2を含むE2モデルの納入に対して、強化されたより手頃な融資オプションを利用できるようになると述べています。
ABLは、同社の投資家ネットワーク、革新的な財務モデル、複雑な国境を越えた取引を締結し
た経験を活用し、それをエンブラエルの航空機製品と、競合他社の製品よりも4～5年早く航空機を顧客の航空機隊に投入できる納期と組み合わせることができると述べています。
この新しいスキームは、航空会社にA220の納入のための資金調達オプションを提供するABLの既存のエアバスA220プログラムの成功をモデルにしています。
「この融資制度は、当社の顧客に、さらなる、そして求められている融資ソリューションを
提供するでしょう」と、エンブラエルのMENA責任者兼セールス・マーケティング担当上級副社長のステファン・ハンネマン氏は述べました。
「ABL アビエーションは、世界で最も効率的で流動性の高い資産に特化した、定評のある
航空機ファイナンス プロバイダーです。ABL は、モロッコの DNA を強く受け継いだグロー
バル企業であるため、国営航空会社の航空機ファイナンスのニーズをサポートできる可能性があります。」
E2の資金調達とリースには多くの選択肢がありますが、「ABLは実行のスピードと規模で際立つパートナーです。」
ABLの支援は世界規模だが、今回の取引はモロッコに重点が置かれていると彼は付け加えました。この資金援助は中古機ではなく、新品のE2の購入のみに提供されます。
マラケシュ航空ショーでは、エンブラエルとモロッコが、商業航空、防衛、都市航空モビリ
ティの分野にわたる同国の航空宇宙産業における潜在的な共同プロジェクトを立ち上げる覚書
に署名しました。エンブラエルは、モロッコ王国空軍からC-390軍用輸送機の受注を期待していることが知られています。
ABLは、エンブラエルとの新たな提携が航空会社と業界の成長、近代化、持続可能性の目標をサポートすると述べています。
この契約は今月モロッコで行われたマラケシュ航空ショーで締結されたもので、モロッコが航
空宇宙ハブとして台頭し、急速に成長するアフリカの旅客・貨物市場へのアクセスを提供して
いることを強調しています。モロッコのカサブランカ空港は、アフリカ域内交通の主要ハブでもあります。
ABLは、この地域の成長と世界貿易の拠点としての重要性の高まりを予想し、2017年に
カサブランカに北アフリカ本社を設立しました。ABLとエンブラエルは、モロッコおよびそ
れ以外の地域で新たな機会を切り開き、E2納入のための特注融資、部品調達、航空会社顧客向
けのその他のカスタマイズされた融資ソリューションにまで拡大する可能性があると述べています。
「ABLは、エンブラエルのE2ジェット機へのアクセス拡大に貢献することで、業界の変革に
貢献できることを誇りに思います」とABLアビエーションのCEO、アリ・ベン・ルマダニ氏は述べました。
「業界全体の持続可能性、革新、成長への共通のコミットメントにより、これは生産的な
長期的パートナーシップの始まりに過ぎず、将来的には新たなコラボレーションの機会が生まれると楽観しています。」
エンブラエル、2024年に過去最高の収益を報告、2025年の成長を目指す
エンブラエルは、商業、エグゼクティブ、防衛の各部門で記録的な収益と好調な航空機納入を達成し、2024 年を好調に締めくくりました。
ブラジルの航空宇宙メーカーは、2024年の総収益が64億ドルで、前年比21％増となり、
ガイダンス範囲の上限に達したと報告した。同社の防衛・セキュリティ部門は収益が40％増加しました。
2024年第4四半期は特に好調で、売上高は合計23億1,000万ドルに達しました。エンブラエル
は同期間中に75機の航空機を納入しました。これには商用ジェット機31機（E2 20機、E1 11機）とエグゼクティブジェット機44機（小型22機、中型22機）が含まれます。
通年では、同社は民間ジェット機 73 機、エグゼクティブ ジェット機 130 機、C-390
ミレニアム軍用輸送機 3 機を含む 206 機の航空機を納入しました。これは前年比で 14% の増加となり、ガイダンスと一致しています。
財務実績
エンブラエルの第4四半期の調整後EBIT（利子税引前利益）は2億6,510万ドルで、
利益率は11.5%、EBITDAは3億2,800万ドルでした。通年では、調整後EBITは7億820万ドルで利益率は11.1%、EBITDAは9億2,200万ドルで利益率は14.4%でした。
Eve Air Mobilityを除くと、航空機の納入が好調であることと、ボーイングとの仲裁による
利益が寄与し、フリーキャッシュフローは第4四半期に9億9,550万ドル、2024年には6億7,560万ドルに達する見込みです。
ムーディーズは12月、エンブラエルの信用格付けを「Ba1」から「Baa3」に引き上げ、見通しは安定的としました。
エンブラエルの確定受注残高は過去最高の263億ドルに達し、前年同期比40%以上、前四半期比16%増加しました。
今後の見通し
エンブラエルのフランシスコ・ゴメス・ネト最高経営責任者（CEO）は投資家との電話会議
で、サプライチェーンのボトルネックが続いていると強調したが、状況は改善しつつあると述べました。
彼は2025年を「あらゆる面で2024年よりもさらに良い」と述べました。
今後、エンブラエルは77～85機の商用航空機と145～155機のビジネスジェットの納入を見込んでいます。
総収益は70億～75億ドル、調整後EBITマージンは7.5％～8.3％になると予想されます。
JPモルガンのアナリストは、2025年には「収益性が一貫して向上する」だろうと述べました。
「2025年の見通しは、出荷と売上高の継続的な成長にもかかわらず、調整後EBITが5億
2,500万～6億2,300万米ドルとなることを示しているため、株価にとって中立的であると見
ています。これに対し、JPMeは6億3,400万米ドル、コンセンサスは6億3,200万米ドル
であり、EBITの短期的な上昇余地は限られており、上限では前年比12％、中間値では3％の拡大が見込まれる」と調査ノートは述べています。
2025年に向けて前向きなスタート
日本のANAは今週、エンブラエルにE190-E2型機15機を発注し、さらに5機のオプション
も付帯している。ANAのE190-E2型機は、日本で運航される次世代Eジェット機の第一号機となります。
今月初め、同社のE貨物機E190Fが欧州航空安全局（EASA）から完全認証を受けたことが
確認され、世界規模の運航への道が開かれました。連邦航空局（FAA）とブラジル民間航空局（ANAC）からの完全認証は2024年に達成される予定です。
また、重要な発注として、エンブラエル エグゼクティブ ジェットは、Praetor 600、
Praetor 500、Phenom 300E モデルを含む フレックスジェットとの購入契約、および強化されたサービスとサポート契約に合意しました。
182機の確定発注とさらに30機のオプション発注により、フレックスジェットの航空機保有数は今後5年間でほぼ倍増し、現在の定価で最大70億ドルの契約となります。
まとめ
ボーイング737MAXの生産が中止されている中、多くの航空会社は代替航空機として、エアバスA220との競合を余儀なくされています。
A220は、元々はカナダのボンバルディア社のCシリーズとして開発されました。
エアバスA220の客室、3席と2席の配置
搭乗人数は、100～130人程度です。コックピットは、エアバスA320と同じ様にサイドステックを採用しています。
競合するエンブラエルE190/195シリーズは、100人未満です。
またE-JET E2シリーズは、エンジンをプラット&ホイットニーのGTF（ギーアード・ターボファン・エンジン）に交換して燃費を大幅に改良させています。
座席数もA220と同様に100人以上を計画しています。
はたしてこの競争の勝者は勢いのあるエンブラエルか？エアバスか？
それでは今日はこの辺で・・・
またお会いできる日を楽しみにしています。
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