皆さんこんにちは！
2024年も後1ヶ月となりました。2024年はeVTOL業界にとって激動の1年となりました。
好調な企業もあれば、そうでない企業も。
AAM株価総合指数、11月に60%上昇し新記録
アーチャーの株価は11月に200％以上急騰した。クレジット: アーチャー
AAM株価総合指数は、アーチャー、ジョビー、バーティカル・エアロスペースの大幅な
上昇に後押しされ、11月に60％以上急騰し、終値で新記録を樹立しました。
株価上昇は今月初め、アーチャーとジョビーが第3四半期の電話会議で認証と製造の進捗状況
について前向きな評価を示し、来年末にUAEでサービスを開始する計画についてより詳しい
情報を提供したことをきっかけに始まったのです。ドナルド・トランプ氏が大統領に選出され
たことで株価はさらに上昇し、株式市場では幅広い上昇が始まりました。
ニーダム・アンド・カンパニーのアナリスト、クリス・ピアース氏も11月中旬にアーチャー
とジョビーの調査を開始し、両社に「買い」の評価を与えました。この好調な報告を受けて株
価が急上昇したことから、一部の業界ウォッチャーは、空売りが集中していた銘柄の間でショ
ートスクイーズが引き起こされたのではないかと推測しています。
アーチャーは11月に最も大きな値上がりを記録し、200％以上上昇して10.15ドルとなり、
ついにIPO価格の9.90ドルを超えました。ジョビーは90％近く上昇して8.96ドルとなりま
した。11月30日現在、アーチャーの時価総額は4070億ドル、ジョビーの時価総額は6850億
ドルとなっています。
しかし、アーチャーの株価は12月2日に急落しました。自動車メーカーのこの新興企業への巨
額投資を監督していたステランティスのCEO、カルロス・タバレス氏が突然辞任したとの報道
を受けてのことです。この報道により、アーチャーの株価は始値の9.30ドルから6.50ドルを
下回る値で取引を終えました。
バーティカル エアロスペースも今月は好調で、70% 以上上昇して 10.10 ドルとなりました。
値上がりの大部分は、株主のマドリック キャピタルが同社に最大 5,000 万ドルを注入すると
のニュースが流れた月の最終週に起きたのです。これは、マドリックの債務の半分を株式に
転換することでバーティカルのバランスシートの負債を減らす取引の一部です。取引の発表後
のインタビューで、バーティカルの CEO スチュアート シンプソンは、マドリックの転換社債
に関する不確実性が解消されたことで、同社は来年、追加資金を調達できるようになるはずだと語りました。
イブ・エア・モビリティは、来年に実物大の試作機で初飛行を行う計画を改めて表明し、株価
は33％上昇して4.19ドルとなりました。同社は最近、先週ブラジル国立開発銀行から3,500
万ドル、10月下旬にシティバンクから5,000万ドルの融資を受けるなど、融資獲得に成功しています。
AAM株式総合指数で最も高値のEHangは17％上昇して15.52ドルとなりました。
リリウムは破産申請を受けてナスダックから上場廃止となり、先月AAM株式総合指数から除外されました。
AAM関連銘柄のブレード・エア・モビリティとサーフ・エア・モビリティも、予想を上回る
第3四半期決算を受けて先月は大幅な上昇を見せました。サーフ・エアは240％上昇して
4.01ドル、ブレードは58％上昇して4.74ドルとなりました。
ホライゾン・エアクラフトの株価は0.70ドル未満で低迷し続けています。
AAM 株式総合指数は 60% 上昇しましたが、11 月の S&P 500 指数は 6% 近く上昇しました。
全体として、AAM株式総合指数は年初来 30% 上昇し、S&P 500 指数は 27%上昇しました。
しかし、今年初めにサーフ・エア・モビリティとバーティカル・エアロスペースが実施した
株式併合の影響を除くと、非加重指数の年初来上昇率はわずか2％強にまで減少します。
資金難のスタートアップが小型貨物ドローンに転向
オディス・アビエーションは、計画中の9人乗り地域型航空機の小型無人バージョンであるライラを市場に投入する予定だ。クレジット: Odys Aviation
先進航空モビリティ業界は、アーチャー・アビエーション、ベーターテクノロジーズ、ジョビ
ーアビエーションなど最も強気な市場リーダーを除くすべての企業で資本市場がほぼ枯渇する
厳しい数年間を耐え抜いてきました。
今世紀後半に市場参入を計画している、資本金の少ない小規模な新興企業の大集団にとって
資金の蛇口はほとんど閉ざされています。そのため、ますます多くの企業が、乗客を乗せる電
動垂直離着陸（eVTOL）エアタクシーの開発から、貨物、物流、検査、救急医療サービスなど
乗客を乗せないミッションセット向けの小型無人航空機へと焦点を転換せざるを得なくなっています。
eVTOL開発者は顧客と資金提供者のフィードバックに耳を傾けます。
遠隔貨物ドローンはサービス参入と収益へのより容易な道を提供します。
動機は明らかです。企業は、高価なコックピットや航空電子機器、厳格な認証プロセスの完了
を必要とする有人バージョンに比べて、無人航空機をわずかなコストで開発できると述べてい
ます。多くの企業は、小型の遠隔デモンストレーターを使用して、より大型の有人航空機を検
証しているため、方向転換の決定には、追加の開発作業はほとんど、あるいはまったく必要ありません。
リモート化により、スタートアップ企業はコストと時間のかかる型式認証プロセスを回避でき
ます。欧州では、民間ドローンは欧州連合航空安全局のリスクベースの特定保証および完全性
レベル規則の下で運用できますが、米国では免除と許可により、企業は乗客を乗せない特定の
ミッションを遂行できるのです。
さらに、小規模なデモンストレーターは、多くの場合、実物大のものとほぼ同じ設計になって
いるため、開発作業は、より野心的な旅客バージョンの最終的な認証に向けて活用することができます。
この傾向の顕著な例は、カリフォルニアを拠点とするスタートアップ企業 オディス・アビエー
ションです。同社は当初、9 人乗りのハイブリッド eVTOL「アルタ」を市場に投入する予定
でした。しかし、同社は今年、ライラ と呼ばれる無人小型バージョンの開発に方向転換すると
発表しました。この小型ドローンは当初、アルタ のデモ機として考案されましたが、機体を見
に来た顧客が遠隔操作のデモ機の購入に関心を示し、同社を驚かせました。
当初、オディス社はこのアイデアに懐疑的だったと共同創業者兼CEOのジェームズ・ドリス
氏は語る。同氏は、eVTOLを使った中距離物流の市場規模がどの程度になるか、いまだに不安
を抱いているということです。しかし、130kg（286ポンド）の積載量を450マイル（約450
キロメートル）の範囲で運べるこのドローンの用途をより広い視点で見ると、まずはより安価
でリスクの少ない機体で市場に参入するだけの十分な機会があるだろうと同氏は語ります。
「貨物、物流、監視、パイプライン検査、防衛など、多目的に使用できる小型のeVTOLドロー
ンを製造できれば、ビジネスケースが意味を持ち始める十分に大きな総合市場が開ける」と
ドリス氏は言います。
スイスを拠点とするデュフォー・エアロスペースも同様の道を歩みました。当初は8人乗りの
ハイブリッド電動ティルトウィングeVTOL「エアロ3」に注力していたデュフォーですが
今年、エアロ3の無人小型デモ機として構想されていたエアロ2に注力するよう焦点を移しました。
「エアロ2 はもともと、ティルトウィング機の空力、物理、推進力、制御をより深く理解する
ために作ったデモンストレーターに過ぎませんでした」と、デュフォーの創業者兼 CEO の
トーマス・ファマッター氏は語ります。「予想外だったのは、お客様から『この機体は買える
んですか?』と尋ねられるようになったことです。このことから、これを製品として始めるの
が理にかなっていると気付きました。」
もう一つの例は、カナダのスタートアップ企業 ジャウントエアモビリティで、同社は ジャー
ニィ（旅） という eVTOL ジャイロダインを開発している。同社は昨年、1/4 スケールのドロ
ーンをスタンドアロン製品として使用する決定を発表しました。同社は小型ドローンを商品化
する意図はありませんでしたが、「フルサイズの機体に加えて、ドローン市場向けのユニーク
なソリューションとなり得るものを提供する機会が今やあると見ている」と ジョウントの社長
エリック・コート氏は 2023 年後半に語りました。
「この小型バージョンで開発している多くの機能は、基本的にまったく同じ構成なので、フル
サイズの機体にまで拡張可能です」とコート氏は語りました。「目視外飛行、特に貨物や物流
関連のミッションに最適なものになると考えています。多くの点で、他のドローンよりも優れ
た性能を備えているからです。」
無人アプリケーションへの移行は、個人および娯楽用の超軽量 eVTOL の開発にも顕著に表れ
ています。たとえば、米国とイスラエルのスタートアップ企業エアーと英国のスタートアッ
プ企業 スカイフライ は、有人 2 人乗り eVTOL の貨物バージョンを開発しており、
米国のスタートアップ企業 リフトエアクラフトとビボタル は、どちらも単座の娯楽用航空機
の貨物バージョンを開発しています。
有翼マルチコプター「One」を開発中のエア社の共同創業者兼CEO、ラニ・プラウト氏は、
無人貨物バージョンの開発を決定したが、同社は最初からフルスケールの無人デモ機の飛行試
験を行っていたため、追加の開発作業はほとんど必要なかったと語りました。オディス社の
ドリス氏と同様に、プラウト氏も最初は貨物用途に懐疑的でしたが、詳しく調べてみると
小型のeVTOLドローンの市場があると確信したといいます。
「都市部から離れ、人々に近づきすぎない限り、今日でも多くの地域で無人貨物アプリケー
ションを運用できます」とプラウト氏は言います。「また、非常に迅速に実験認証を取得でき
るため、より早く収益を上げ始めることができます。また、このプラットフォームで時間を記
録しているので、2つの航空機は基本的に同一であるため、旅客バージョンの開発と改良に役立ちます。」
プラウト氏はまた、無人貨物輸送ソリューションの急成長市場は、最初の旅客輸送に先立って
収益を生み出し、生産を拡大するための「容易な機会｣であると考えているとも述べています。
「これは、すべての面でウィンウィンの状況です」とプラウト氏。「私たちは航空機の運用に
関して経験を積むことで、認証取得の道筋が簡素化されます。業界は航空機を飛ばすことで利
益を得ます。そして顧客は、急成長する業界の先駆者になることで利益を得ます。」
確かに、中距離貨物輸送任務を担う小型 eVTOL 機の市場機会、および捜索救助や負傷
者搬送などヘリコプターが通常行うその他の用途については、依然として議論の余地があります。
未検証の同じ市場を狙うスタートアップ企業の急増は、最終的に多くが失敗するだろうことを示唆しています。
しかし、都市部の航空移動の実現可能性に対する疑問が高まる中で資金が依然として不足して
いるため、より多くのeVTOLスタートアップ企業が方向転換する可能性があります。
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